挂牌玄机图研究报告:华泰证券-航天军工行业
ʱ䣺 2019-10-10

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  本次70周年国庆阅兵的规模之大、类型之全创历次国庆阅兵历史之最,编组之新、要素之全集中体现了国防建设强军成果。【慧博投研资讯】

  新装备的不断涌现,彰显了国家对行业的持续投入并保持稳步快速增长,行业整体维持高景气度,维持“增持”评级。(慧博投研资讯)创历次国庆阅兵历史之最,集中展示国防建设成果本次阅兵仪式中,由人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约15000名官兵、580台(套)装备和陆、海、空航空兵160余架战机编组而成的15个徒步方队、32个地面装备方队和12个空中梯队接受了检阅,涵盖了诸军兵种主战装备,参阅规模创历次庆阅兵之最。同时,这次阅兵所有受阅装备均为国产现役主战装备,且其中40%是首次参与展示,是我军科技兴军最新成果的集中展示。

  32个地面装备方队按照联合作战体系分别编为陆上作战、海上作战、防空反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七个作战模块,接受国家和人民检阅。其中,无人作战模块为首次独立编组展示;鹰击12B、鹰击18等新型反舰导弹首次现身,海上反舰能力提升;东风17、长剑100、巨浪2及东风41首次参阅,战略打击力量升级。

  航空装备中,歼20、歼16和歼10C构成制空争夺主力,歼击机装备水平不断提升。直20首次亮相陆航突击梯队编组,其平台通用化能力使其具备多种下游应用改型,随着直20产能提升,我国陆航部队有望迎来装备建设高潮。随着我国航空装备技术的进步和空中装备体系的发展,特种作战及支援保障力量不断加强,预警指挥、海上巡逻、支援及保障等特种作战及支援保障装备的服役,我军空中体系化作战能力有望大幅度提升。

  本次阅兵中无人装备和陆军特种作战装备的展示更新力度较大,彰显了我国相关领域装备建设正在快速推进。航空装备领域的歼击机、直升机、特种作战飞机以及教练机均处于快速更新状态,导弹装备领域更新建设大幅提升了我国海上决胜以及战略打击威慑能力。

  70周年国庆阅兵充分展现了我国国防建设的成果和科技含量,国防高科技装备技术实力已经突飞猛进,正进入列装周期,新高科技装备的加速列装将会推升行业高景气度,给予“增持”评级。行业众多领域均有更新,综合考虑现有上市公司所生产的军工装备和其未来业务发展潜力,建议重点关注中直股份(直20生产商)、中航飞机(运20和各种特种飞机生产商)、中航沈飞(歼15、歼16生产商)、内蒙一机(99A和新轻坦等生产商)和火炬电子(新一代材料生产商)。

  风险提示:军费增长低于预期、改革进度不达预期风险、武器装备研制进度不达预期风险。

  1 证券研究报告行业研究/专题研究2019年10月08日 航天军工增持(维持) 航天军工Ⅱ增持(维持) 王宗超执业证书编号:S02 研究员 何亮执业证书编号:S01 研究员 金榜执业证书编号:S08 研究员 尹会伟+0 联系人 1《航天军工:行业周报(第三十八周)》2019.09 2《航天军工:行业周报(第三十七周)》2019.09 3《航天军工:行业周报(第三十六周)》2019.09 资料来源:Wind 阅兵展大国雄风,新装备加速列装70周年国庆阅兵专题国庆阅兵规模宏大,彰显国防建设成果,行业维持高景气度,建议“增持” 本次70周年国庆阅兵的规模之大、类型之全创历次国庆阅兵历史之最,编组之新、要素之全集中体现了国防建设强军成果。

  新装备的不断涌现,彰显了国家对行业的持续投入并保持稳步快速增长,行业整体维持高景气度,维持“增持”评级。

  创历次国庆阅兵历史之最,集中展示国防建设成果本次阅兵仪式中,由人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约15000名官兵、580台(套)装备和陆、海、空航空兵160余架战机编组而成的15个徒步方队、32个地面装备方队和12个空中梯队接受了检阅,涵盖了诸军兵种主战装备,参阅规模创历次庆阅兵之最。

  同时,这次阅兵所有受阅装备均为国产现役主战装备,且其中40%是首次参与展示,是我军科技兴军最新成果的集中展示。

  首次单独编组无人作战模块,反舰能力提升,战略打击力量升级32个地面装备方队按照联合作战体系分别编为陆上作战、海上作战、防空反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七个作战模块,接受国家和人民检阅。

  其中,无人作战模块为首次独立编组展示;鹰击12B、鹰击18等新型反舰导弹首次现身,海上反舰能力提升;东风17、长剑100、巨浪2及东风41首次参阅,战略打击力量升级。

  直20首次亮相,特种作战及支援保障力量强化体系作战能力航空装备中,歼20、歼16和歼10C构成制空争夺主力,歼击机装备水平不断提升。

  直20首次亮相陆航突击梯队编组,其平台通用化能力使其具备多种下游应用改型,随着直20产能提升,我国陆航部队有望迎来装备建设高潮。

  随着我国航空装备技术的进步和空中装备体系的发展,特种作战及支援保障力量不断加强,预警指挥、海上巡逻、支援及保障等特种作战及支援保障装备的服役,我军空中体系化作战能力有望大幅度提升。

  无人装备和特战装备快速发展,航空装备和导弹装备更新力度大本次阅兵中无人装备和陆军特种作战装备的展示更新力度较大,彰显了我国相关领域装备建设正在快速推进。

  航空装备领域的歼击机、直升机、特种作战飞机以及教练机均处于快速更新状态,导弹装备领域更新建设大幅提升了我国海上决胜以及战略打击威慑能力。

  阅兵展现大国雄风,国防建设稳步推进,行业维持高景气度,建议“增持” 70周年国庆阅兵充分展现了我国国防建设的成果和科技含量,国防高科技装备技术实力已经突飞猛进,正进入列装周期,新高科技装备的加速列装将会推升行业高景气度,给予“增持”评级。

  行业众多领域均有更新,综合考虑现有上市公司所生产的军工装备和其未来业务发展潜力,建议重点关注中直股份(直20生产商)、中航飞机(运20和各种特种飞机生产商)、中航沈飞(歼15、歼16生产商)、内蒙一机(99A和新轻坦等生产商)和火炬电子(新一代材料生产商)。

  风险提示:军费增长低于预期、改革进度不达预期风险、武器装备研制进度不达预期风险。

  由人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约15000名官兵、580台(套)装备和陆、海、空航空兵160余架战机编组而成的15个徒步方队、32个地面装备方队和12个空中梯队接受了检阅,涵盖了诸军兵种主战装备。

  据新华社报道,阅兵装备方队指挥部办公室副主任王瑞成介绍说,此次阅兵装备方队体现出4个鲜明特点:1.一是参阅武器装备数量多,展示大国军队新气象。

  这次阅兵共编32个装备方队,参阅装备580台(套),规模之大、类型之全,都创历史之最。

  众多新型装备集中受阅,首次亮相装备占比高,是我军科技兴军最新成果的集中展示。

  阅兵中,装备方队按作战体系进行编组,共编陆上作战、海上作战、防空反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七大模块,从方队编排、力量布局、装备配置等方面,呈现了部队改革重塑后体制一新、结构一新、格局一新、面貌一新。

  这次阅兵,装备方队是一次多军种联合展示,从军种看,陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队、联勤保障部队和武警部队,集中同台亮相。

  本次70周年国庆阅兵的规模之大、类型之全创历次国庆阅兵历史之最,编组之新、要素之全集中体现了国防建设强军成果。

  多个新面孔首现徒步方队受阅本次70周年国庆阅兵中,编有仪仗方队、领导指挥方队、陆军方队、海军方队、空军方队、火箭军方队、战略支援部队方队、联勤保障部队方队、武警部队方队、女兵方队、院校科研方队、文职人员方队、预备役部队方队、民兵方队、维和部队方队等共计15个徒步方队。

  此次阅兵是中国特色社会主义进入新时代的首次国庆阅兵,也是人民军队全面改革重塑后的首次整体亮相,因此,军改后新组建的战略支援部队和联勤保障部队也组成方队,首次亮相在阅兵场上。

  2016年9月13日,联勤保障部队成立大会在北京举行,武汉联勤保障基地和无锡、桂林、西宁、沈阳、郑州联勤保障中心被授予军旗。

  联勤保障部队是实施联勤保障和战略战役支援保障的主体力量,是中国特色现代军事力量体系的重要组成部分。

  图表1:战略支援部队方队 图表2:联勤保障部队方队资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日5 火箭军是我国战略威慑的核心力量,是我国大国地位的战略支撑,素有“大国重器”之美誉。

  火箭军方队出场在陆军、海军、空军3个方队之后,这是由第二炮兵更名为火箭军后,火箭军部队首次以战略军种的名义参加国庆阅兵。

  维和部队方队,是我军阅兵历史上首次以海外维和力量为主组建的方队,在分列式中与三军仪仗队首尾呼应,也是15个徒步方队中唯一一个迷彩着装接受检阅的方队,彰显新时代大国军队责任与担当的庄严宣示,是共和国军人维护世界和平与发展的郑重承诺。

  图表3:火箭军方队 图表4:维和部队方队资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所院校科研方队由国防大学牵头,军事科学院、国防科技大学三个大单位联合组建,是三大院校重建重塑后的首次联合亮相。

  设立院校科研方队,展示我军改革重组以后,最高军事学府、最高科研院校崭新的气象和我军由力量规模型向人才密集型转变的鲜明导向。

  在国防和军队改革中,解放军对文职人员制度进行了体系性重塑,明确了文职人员是军队人员的组成部分。

  这是本轮国防和军队改革中,相关制度体系重塑后,文职人员队伍的首次精彩亮相。

  图表5:院校科研方队 图表6:文职人员方队资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所七大作战模块,首次设立无人作战模块70周年国庆阅兵仪式中,32个地面装备方队按照联合作战体系分别编为陆上作战、海上作战、防空反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七个作战模块,接受国家和人民检阅。

  装备方队注重联合编组、联合指挥、联合行动、联合保障,集中体现信息主导、体系支撑、精兵作战、联合制胜的特点,充分展示了我国军事体制改革的成果。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日6 陆上作战模块:新轻坦与火炮现身,特战与反恐装备加强陆上作战模块由坦克方队、轻型装甲方队、两栖突击车方队、空降兵战车方队、自行火炮方队、反坦克导弹方队、特战装备方队和武警反恐突击方队等8个装备方队组成,主要展示我国陆军、海军陆战队和空降兵部队地面进攻作战装备以及武警反恐装备。

  本次阅兵中,15式轻型坦克、新型箱式火箭炮和155车载加榴炮均为首次亮相,同时特种作战装备和反恐突击装备亦为首次亮相。

  图表7:陆上作战模块方队编成方队编成装备配属首次亮相1、坦克方队99A坦克—— 2、轻型装甲方队15式轻坦、04A步兵战车和指挥车15式轻坦3、两栖突击车方队05A两栖装甲突击车—— 4、空降兵战车方队轻型履带步战车—— 5、自行火炮方队新型箱式火箭炮、155车载加榴炮新型箱式火箭炮、155车载加榴炮6、反坦克导弹方队红箭10反坦克导弹车—— 7、特战装备方队6x6山猫全地形车、空中突击旋翼机6x6山猫全地形车、空中突击旋翼机8、武警反恐突击方队反恐突击车、防暴装甲车反恐突击车、防暴装甲车资料来源:新华网,华泰证券研究所根据《2015年中国国防白皮书》,我国对新时代陆军的战略要求是“机动作战,立体攻防”,实现区域防卫型向全域机动型转变,加快小型化、多能化、模块化发展步伐,适应不同地区不同任务需要。

  我国国土幅员辽阔,地形多种多样,西南地区的青藏高原、云贵高原和东南地区的丘陵水网地带并不适合传统重型装甲部队的大规模机动作战。

  2016年11月,我国外贸型VT-5轻型坦克首次亮相,自重仅30余吨,相对于当前主战坦克普遍50吨以上的重量大为降低,提升了对复杂环境的适应能力。

  15式轻型坦克为VT-5的国内对标型号,主要用于山岳丛林、水网稻田、高原高寒山地的快速部署、机动突击和地域控制,具有重量轻、防护能力好、攻击力强等特点。

  据新华网报道,本次接受检阅的轻型装甲方队由西藏军区某合成旅抽调骨干组成,该部队驻地最高海拔达4800米,这也彰显了15式坦克的环境适应能力。

  图表8:轻型装甲方队中的15式轻型坦克 图表9:我国西南及东南地域资料来源:中央电视台,333480.com憨豆特工2中凯特萨姆纳华泰证券研究所 资料来源:中国国家地理图册,华泰证券研究所22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日7 我军之前已经列装的PHL-03远程火箭炮,为12管300毫米火箭炮,最大射程超过120公里,具备强大的远程火力压制和精确打击能力。

  本次亮相的新型箱式火箭炮为2016年珠海航展期间首次展示的AR-3外贸远程火箭炮的自用型号。

  根据本网军事2018年11月珠海航展的报道,AR-3使用两个箱体,每个箱体可以装载4发370毫米“火龙”220/280火箭弹或5发300毫米的“火龙”140火箭弹,也可以装载1发TL-7B反舰导弹(该弹为380毫米弹径)或750毫米的“火龙”480战术弹道导弹。

  AR-3的370毫米火箭弹射程高达220公里,而且其标准化的箱式装载使弹药重新装填时间大幅减少。

  由此推断,自用型箱式远程火箭炮具备同等或者更优秀的射程,其列装将大幅度提升陆军对远程目标的压制和精确打击能力。

  随着我军军改的推进,以装备轮式装甲车辆的中型合成旅为代表中型化部队地位开始上升,在强调战略机动性和快速抵达能力时,传统的重型合成旅的地位有所下降。

  在某些战区环境下,中型合成旅将跃升为主力作战单元,在这种情况下,牺牲一些爆发射速和火力持续射击能力,提高火炮的战略机动性和快速抵达能力就成了一种必然选择。

  阅兵中亮相的155车载加榴炮,未来主要用于装备我军山地旅或是集团军炮兵旅,成为我军快速反应作战的重要火力支援利器。

  图表10:新型箱式远程火箭炮 图表11:珠海航展中的外贸远程火箭炮资料来源:中央电视台,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所2015年抗战胜利日阅兵和2017年朱日和阅兵期间,我军曾展示了8×8山猫全地形车,本次阅兵展示了6×6山猫全地形车。

  该车战斗全重不超过3.5吨,能够由陆航现有的直升机装运或吊运,实施快速的战场机动。

  山猫全地形车能够适应绝大多数复杂地形,对于特种作战来说,是比较理想的机动平台。

  同时,山猫全地形车的变型能力很强,能够搭载不同武器或设备,变身为火力支援车、自行迫击炮、自行榴弹炮、防空导弹发射车、救护车等。

  空中突击旋翼机是由陕西保和防务科技有限公司研制生产的“猎鹰”,适合特种部队进行前沿低空突防、人员输送、中高空伞降或低空机降人员等作战任务。

  “猎鹰”旋翼机的环境适应性很强,既能够在高原地区进行大载重飞行,也能在雪地、冰面进行正常起飞和降落。

  为了保证安全,在雪地冰面起降时,“猎鹰”旋翼机给每个起落架轮胎都装上了雪橇。

  三座型换装了135马力发动机,螺旋桨长度增加到8.8米,改变了油箱材料和油箱容积,最大载重可达630公斤,除运输人员执行特战任务、后送伤员之外,还可挂载4枚激光半主动制导的轻型空地导弹执行攻击任务。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日8 图表12:6x6山猫全地形车 图表13:空中突击旋翼机资料来源:中央电视台,华泰证券研究所 资料来源:中央电视台,华泰证券研究所海上作战模块:反舰作战能力持续提升海上作战模块由岸舰导弹方队、舰舰/潜舰导弹方队和舰载防空武器方队等3个装备方队组成,主要展示了我国海军制海打击、防空护卫的相关装备。

  本次阅兵中,鹰击12B和鹰击18/18A均为首次亮相,此外还有每分钟射速破万发的万发近程防空炮也为首次展示。

  图表14:海上作战模块方队编成方队编成装备配属首次亮相1、岸舰导弹方队鹰击12B鹰击12B 2、舰舰/潜舰导弹方队鹰击18/18A鹰击18/18A 3、舰载防空武器方队海红旗9B、红旗16、红旗10、万发炮万发炮资料来源:新华网,华泰证券研究所根据新华网报道,岸舰导弹方队由海军机动岸舰导弹某团为主组建,舰舰/潜舰导弹方队由北部战区海军抽组而成,展示的鹰击12B和鹰击18/18A等反舰导弹,具备机动性能好、毁伤威力大、打击精度高、控制海域广、突防能力强等特点,是打击海上强敌、捍卫祖国海权的重要力量。

  图表15:岸舰导弹方队 图表16:舰舰/潜舰导弹方队资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所防空反导模块:新型雷达提升目标探测能力防空反导模块由预警雷达方队、两个地空导弹方队和野战防空导弹方队等4个装备方队组成,主要展示了我国空军防空兵、陆军防空部队的防空雷达和防空导弹等相关装备。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日9 图表17:防空反导模块方队编成方队编成装备配属首次亮相1、预警雷达方队新一代高机动多功能雷达—— 2、地空导弹第一方队红旗9B远程地空导弹红旗22中远程地空导弹—— 3、地空导弹第二方队红旗12A、红旗6A —— 4、野战防空导弹方队红旗17A、红旗16B —— 资料来源:新华网,华泰证券研究所空军雷达兵是我军战略预警体系的主体,是维护国家空防安全的第一道防线,是保障空军作战、全军联合作战和战略反击作战的主要信息力量,在维护国家战略利益拓展中发挥前沿支撑作用,在体系作战中发挥情报支援作用,在推进空军战略转型中发挥重要基础作用。

  预警雷达方队由空军雷达兵某旅牵头组建,全空军21个雷达旅抽调人员、装备。

  此次受阅的三型雷达装备,作为空军“十二五”重点型号装备,肩负着我军对反隐反导反临作战的重大使命。

  三型雷达是我国新一代防空预警体系的骨干装备,是防空反导一体化的重点装备。

  对加强我军新一代防空预警系统建设;提升复杂电磁环境下对隐身飞机、战术弹道导弹和临近空间目标的探测能力;创新防空作战方式;实现搜索、发现、跟踪和目标指示的一体化意义重大。

  图表18:预警雷达方队 图表19:2018年珠海航展展示的反隐身雷达资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:中新网,华泰证券研究所信息作战模块:争夺信息化战争制高点,装备体系不断完善信息作战模块由4个信息作战装备方队组成,主要展示了我国战略支援部队和各军兵种的相关装备,充分体现了我军争夺未来信息化战争制高点的实力。

  信息作战模块展出的装备主要有侦测车、干扰车、通信车以及信息保障车等,其中信息作战第四方队的气象水文观测车、地形勘测车、预报保障车、测绘导航车等信息保障类车辆为首次亮相。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日10 图表20:信息作战模块方队编成方队编成装备配属首次亮相1、信息作战第一方队信息侦测车、数据干扰车—— 2、信息作战第二方队侦察干扰车、区域拦阻式干扰车—— 3、信息作战第三方队频谱监测车、无线电接入节点车、卫星通信车、散射通信车—— 4、信息作战第四方队气象水文观测车、地形勘测车、预报保障车、测绘导航车气象水文观测车、地形勘测车、预报保障车、测绘导航车资料来源:新华网,华泰证券研究所信息作战第1方队中,受阅的信息侦测、数据干扰等信息作战车组,是中国自主研发的新一代信息作战装备,具有破击节点、瘫痪体系等性能。

  信息作战第2方队中侦察干扰车和区域拦阻式干扰车,具有部署灵活、机动性强等特点,作战能力较强,是中国军队新一代战术电子对抗装备体系重要组成部分。

  信息作战第3方队配属的通信车辆是中国机动通信装备的最新成果,具有通信距离远、传输容量大、手段功能多、信息化程度高、抗干扰性强等特点,对提升中国军队基于网络信息体系的联合作战、全域作战能力,发挥着十分重要的作用。

  信息作战第4方队受阅的气象水文观测车、地形勘测车、预报保障车、测绘导航信息服务车等装备,都是首次接受检阅的国产新型装备。

  图表21:信息作战第1方队 图表22:信息作战第4方队资料来源:中新网,华泰证券研究所 资料来源:中新网,华泰证券研究所无人作战模块:无人装备体系快速发展,作战能力迅速提升无人作战模块由3个无人作战装备方队组成,主要展示了我国各军兵种列装的各类无人机装备,充分展示了我军无人机装备技术,以及对未来无人作战模式的探索。

  其中,高空高速无人侦察机、中程高速无人机、攻击11无人机以及无人潜航器等为首次亮相。

  图表23:无人作战模块方队编成方队编成装备配属首次亮相1、无人作战第一方队高空高速无人侦察机、侦察校射无人机、小型近程侦察无人机、中程高速无人机高空高速无人侦察机、中程高速无人机2、无人作战第二方队攻击2无人机、攻击11无人机、反辐射无人机攻击11无人机3、无人作战第三方队侦察干扰无人机、无人潜航器无人潜航器资料来源:新华网,华泰证券研究所相对于有人作战装备,无人作战装备由于不需要考虑人的因素,在续航时间、任务效费比等多个方面有着独特的优势。

  尤其是随着自动控制技术、人工智能技术的发展,无人作战装备的地位日趋重要,是未来武器装备体系的重要构成。

  中国军队的无人作战装备起步较晚,但发展很快,部分领域已接近或比肩世界先进水平。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日11 以首次亮相国庆阅兵的高空高速无人侦察机为例,这款受阅装备中唯一黑色涂装的无人机,可为战场提供侦察和打击效果评估情报。

  首次曝光的攻击11无人机,采用飞翼布局,表面光滑且前缘后掠角较大,具备较强的隐身性能还兼顾了高速性,大大提高了无人机在实战中的生存能力,可以搭载精确制导武器配合隐身战斗机做穿透式精确打击。

  图表24:高空高速无人侦察机 图表25:攻击11无人机资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所无人潜航器研制开发于上世纪60年代,最初主要应用于沉船打捞、深海勘探以及水下电缆铺设和海洋设备维修等民用领域,具有使用灵活、隐蔽性强、适应复杂海况、可有效减少人员伤亡、成本低等优点。

  随着近年来科技的进步,尤其是小型化模块技术、高性能电池、控制导航技术的发展,世界无人潜航器发展水平迈上了新台阶,军用无人潜航器现在作为一种新型水下作战力量正呈现出强劲的发展势头。

  美国海军无人潜航器目前已经基本形成了“水下侦察、搜索测量、通信导航、对目标跟踪及引导攻击”等4种能力,具备了一定的自主智能化能力。

  美国海军使用无人潜航器对我南海海域实施不间断的海洋环境信息收集和水下信息侦察监视,对我国国家安全构成了威胁。

  据新华网报道,2015年8月我国海南省渔民捕获一枚具有水下照相和光纤传输、卫星通讯等功能的无人潜航器;2016年12月中国海军捕获美国海军最新型的水下侦察/监视型无人潜航器——LBS-G“波浪滑翔者”。

  我们认为,国产无人潜航器的成果装备,有助于提升我国水下监视监测能力,一定程度上改善我国海洋安全形势。

  图表26:无人潜航器 图表27:2015年渔民捕获的不明无人潜航器资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日12 后勤装备保障模块:后勤保障装备体系日益完备后勤装备保障模块由补给供应方队和抢修抢救方队组成,主要展示了我国野战补给以及抢修抢救等后勤保障装备,展现了我军强大的后勤保障能力,体现了联勤从重生活保障向平战一体、打仗型后勤的转变。

  近年来,我军紧紧围绕联战联训联保的实战要求,加紧构建新时代联勤保障体系,一体化联勤保障能力不断跃升。

  图表28:后勤装备保障模块方队编成方队编成装备配属首次亮相1、补给供应方队野战净水车、野战站台车、运加油车、主食加工方舱—— 2、抢修抢救方队野战手术方舱、装备抢救车、拆装修理车、装甲抢救车、装甲抢修车—— 资料来源:新华网,华泰证券研究所以补给供应方队为例,方队由野战净水车、野战站台车、整体自装卸运加油车和主食加工方舱等4型联勤保障装备组成。

  野战净水车能够对不同水质进行高效净化,让江河水变为可直接饮用的纯净水;野战站台车能够快速架设临时站台,保障多种装备的卸载作业,并可作为伴随桥梁使用;整体自装卸运加油车可以遂行定点和伴随油料保障任务,具备快速开设野战加油站和构建野战油库的功能;主食加工方舱能够同时制作3种主食,1小时可完成1000人份主食的制作供应。

  补给供应装备为野战部队提供了强大的物资保障能力,为野战部队持续作战提供了有效的保障。

  图表29:补给供应方队 图表30:抢修抢救方队资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所战略打击模块:常规打击与核反击能力继续提升战略打击模块由火箭军的7个型号的导弹方队组成,在地面装备方队中压轴出场,展示了我国火箭军核常兼备、全域慑战的强大实力。

  火箭军是中国人民解放军新的军种,由第二炮兵更名而来,于2015年12月31日正式成立,是中国大国地位的战略支撑,是维护国家安全的重要基石。

  本次参加阅兵的7个型号中,有4个是首次参加阅兵,分别是东风17中近程弹道导弹、长剑100超音速巡航导弹、巨浪2潜射洲际弹道导弹、东风41洲际弹道导弹。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日13 图表31:战略打击模块方队编成方队编成装备配属首次亮相1、东风17常规导弹方队东风17是2、长剑100巡航导弹方队长剑100是3、东风26核常兼备导弹方队东风26否4、巨浪2导弹方队巨浪2是5、东风31AG核导弹方队东风31AG否6、东风5B核导弹方队东风5B否7、东风41核导弹方队东风41是资料来源:新华网,华泰证券研究所东风17导弹方队由火箭军两个常规导弹旅合组而成。

  该型常规导弹,具备全天候、无依托、强突防的特点,可对中近程目标实施精确打击,无论是导弹性能还是突防能力,都较其他型号常规导弹有了很大提升。

  此次亮相的长剑100超音速巡航导弹,精度高、射程远、反应速度快,是长剑系列的最新型号,也是首次展现在世人面前。

  图表32:东风17常规导弹 图表33:长剑100巡航导弹资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所巨浪潜射弹道导弹是我国海基核力量的主要构成,是我国遂行二次核打击的利器。

  我国曾于上世纪八十年代初成功进行我国首型潜射弹道导弹巨浪一号常规潜艇水下发射试验,在1984年10月1日举行的国庆三十五周年阅兵式上巨浪一号首度亮相,这也是中国潜射弹道导弹在此之前唯一一次公开展示在世界的面前。

  根据环球时报2019年10月1日阅兵装备报道,巨浪一号射程为1700~2500公里,它的出现开创了我国固体战略弹道导弹先河,解决了我国潜射弹道导弹的有无问题,但由于其射程较短,在实际的作战应用中,无法有效承担起二次核打击更多的作战任务。

  在受阅地面装备方队压轴的战略打击模块中,首次亮相的东风-41核导弹方队压轴出场。

  东风-41核导弹方队由火箭军某基地的两个导弹旅抽组而成,展示了我国最先进最具有威慑力的核武器投送装备。

  东风-41洲际战略核导弹是我国战略核力量的中流砥柱,是战略制衡、战略慑控、战略决胜的重要力量,在大国长剑中占据重要地位。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日14 图表34:巨浪2潜射洲际弹道导弹 图表35:东风41洲际弹道导弹资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所十二个空中梯队,体系作战能力增强本次70周年国庆阅兵中,我国空中力量编为十二个空中梯队接受检阅。

  除空中护旗方队外,还有领队机梯队、预警指挥机梯队、海上巡逻机梯队、运输机梯队、支援保障机梯队、轰炸机梯队、歼击机梯队、陆航突击梯队等十一个空中梯队,集中展示了我国空军力量建设的相关成果。

  其中,运8反潜巡逻机、运8远距离支援干扰等特战飞机、轰6N、直20通用直升机以及教练10、歼教9等均为首次参与阅兵展示。

  图表36:空中梯队编成方队编成装备配属首次亮相1、空中护旗梯队直8A、直10、直19 2、领队机梯队空警2000、歼10A 3、预警指挥机梯队空警500、空警200、运8指挥通信机 4、海上巡逻机梯队空警500、运8反潜巡逻机、空警200、运8技术侦察机运8反潜巡逻机5、运输机梯队运20、运9 6、支援保障机梯队运9通信对抗、心理战飞机、医疗救护机、运8远距离支援干扰、电子对抗侦察机、电子侦察机运8远距离支援干扰、电子对抗侦察机、电子侦察机7、轰炸机梯队轰6N、轰6K轰6N 8、加受油机梯队轰油6、歼10 9、舰载机梯队歼15 10、歼击机梯队歼20、歼16、歼10C 11、陆航突击梯队直9、直10、直19、直20、直8B直20 12、教练机梯队教练10、歼教9、教练8教练10、歼教9 资料来源:新华网,华泰证券研究所歼20引领,歼16及歼10C担任主力歼击机梯队由5架歼-20、5架歼-16和5架歼-10C飞机组成3个楔队接受祖国和人民检阅。

  当前我国空军装备体系中,歼20起到引领作用,作为空军尖刀负责执行先导攻击任务,歼16和歼10C则是构成空军歼击机队伍的主力。

  近年来,歼-20从研发、试训到列装作战部队形成战斗力,再到实战实训、展翅海空,见证了我国航空工业和人民空军战斗力的飞速发展。

  这也是其去年在第11届珠海航展首次公开亮相之后,第一次以战斗姿态展示在世人面前,标志着人民空军向着空天一体、攻防兼备的目标迈出了新的步伐。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日15 歼-16是我国自主研发的一款战斗机,看得远、火力猛、适应性强,既可完成制空作战任务,又能实施对地、对海打击,能够全天候、远距离、多领域执行多种任务。

  驾驶歼-16的受阅飞行员来自空军航空兵某旅,曾两次入朝作战,击落击伤敌机58架,涌现出“赵宝桐英雄中队”和赵宝桐、刘玉堤、杨振玉、范万章等战斗英雄。

  梯队压轴的为歼-10C飞机,是我国自主研制的超音速多用途战斗机,具备制空作战和对地面、海面目标精确打击能力。

  驾驶歼-10C飞机的受阅飞行员,来自空军首支担负战斗值班任务的歼-10C部队。

  2018年4月16日,他们驾驶歼-10C飞机开始战斗值班,标志着空军攻防作战体系进一步完善,有效履行使命任务能力进一步提升。

  图表37:歼击机梯队中的歼20 图表38:歼击机梯队中的歼16 资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所直20首次亮相,陆航建设不断加速根据《2015年中国国防白皮书》,我国对新时代陆军的战略要求是“机动作战,立体攻防”,实现区域防卫型向全域机动型转变。

  陆军航空兵被誉为“飞行的陆军”,是以直升机、无人机为主要装备的陆军前沿性主战兵种,具有强大火力、超越突击能力以及精确打击能力,是陆军实施非线式、非接触、全纵深机动作战的骨干力量,是实现立体攻防的中坚,在陆军作战体系中起到重要作用。

  第一模块为侦察警戒模块,由5架直-9直升机组成5机楔形队形;第二模块为火力突击模块,由9架直-10直升机组成9机楔形队形;第三模块为兵力突击模块,由3架直-19直升机和6架直-20直升机组成9机品字形队形;第四模块为机降突击模块,由9架直-8B直升机组成9机品字形队形;第五模块为护航模块,由8架直-19直升机组成一字形队形。

  因为机体的大小和性能适中,除了本职的运输工作以外,直20还可以承担反潜、反舰、战场运输、救护等任务,用途非常广泛,是构成陆军航空兵部队的装备力量中坚。

  根据《World Air Forces 2018》统计,美军拥有的5427架直升机中,有3842架是黑鹰直升机或属于黑鹰衍生改进型。

  由于技术能力限制,我军装备体系中10吨级通用直升机长期缺位,直20的服役填补了相关装备型谱的空白,未来将成为我国陆军航空兵领域以及海军航空兵直升机部队的中坚。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日16 图表39:陆航突击梯队中的直20 图表40:陆航突击梯队中的直19 资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所特种作战及支援保障力量不断加强在现代化战争条件下,战场决胜取决于装备体系的对抗,而不是单一装备的单打独斗。

  随着我国航空装备技术的进步和空中装备体系的发展,特种作战及支援保障力量不断加强,体系化作战能力稳步提升。

  空中力量编组中,预警指挥机梯队、海上巡逻机梯队、支援及保障机梯队、加受油机梯队等,为海空军航空兵作战提供了预警指挥、信息侦察、反潜巡逻以及油料补给等保障,强化了体系作战效能。

  以海上巡逻机梯队为例,1架空警-500H预警机、2架运-8反潜巡逻机组成的品字形编队飞行在梯队前方,紧随其后的是1架空警-200H预警机和2架运-8技术侦察机。

  运-8反潜巡逻机独立或者协同其他兵力执行海空巡逻、搜索查证、跟踪监测、搜潜反潜等任务。

  空警-200H是海军遂行预警探测和指挥控制的专业机型,可以作为空中指挥所,能够实现警戒巡逻、组网预警、指挥引导等功能。

  其中,运8反潜巡逻机是我国第一代固定翼反潜巡逻机,也是首次在国庆阅兵上公开亮相,其典型特征为尾部长长的磁敏探测仪。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日17 图表41:预警指挥机梯队 图表42:运8反潜巡逻机(左右各一架) 资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所再以支援保障机梯队为例,梯队中首次亮相的特种飞机均是我军高技术装备体系的重要组成部分。

  运-9通信对抗飞机、运-8远距离支援干扰机、运-8电子侦察机等,可实施远距离干扰,掩护航空兵突防和支援陆海军作战。

  运-9医疗救护机是专用医疗救护飞机,主要担负空中医疗后送与人道主义医学救援任务。

  图表43:支援保障机梯队 图表44:加受油机梯队资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日18 阅兵彰显装备建设方向,构成未来行业内核心增长点70周年国庆阅兵期间展示的各型装备,不仅是我国国防建设和军队改革的成果展示,也代表着国防装备的建设方向。

  航空装备建设开始全面加速,装备型谱日益完善70周年国庆阅兵中,上期所副总经理李辉:20号胶期货与天胶期货、天,歼击机梯队由5架歼-20、5架歼-16和5架歼-10C飞机构成,均为我军现役列装的最新型战斗机。

  目前我国航空装备正在形成五代机与四代机混搭,歼20引领,歼16和歼10C担任主力的装备结构。

  从珠海航展期间歼20和歼10的展示动态,以及近年来我国空军作训新闻来看,我国新式歼击机装备已经日趋成熟正在加速列装。

  该型直升机除突击运输任务外,还可以承担反潜、反舰、战场运输、救护等任务,未来不仅是陆军航空兵的主力构成,也是海军航空兵直升机部队的主力。

  2019年国庆前夕,我国海军新型075型两栖攻击舰下水,未来将与071型两栖运输舰一同构成我国两栖立体登陆作战平台。

  新型两栖攻击舰、新式驱逐舰等的不断下水服役,反潜、反舰、突击运输方面的直升机装备缺口也亟待新装备来填补,我们预计直20列装进度将不断加速。

  国庆阅兵期间,预警指挥机梯队、海上巡逻机梯队、支援及保障机梯队等依次亮相,对比过往几次阅兵,可以清晰判断出我军特种作战航空装备正在飞速发展。

  根据2017年4月15日《中国航空报》报道,中航工业陕飞(陕西飞机工业集团有限公司)总装脉动生产线实现首架机总装交付,这标志着生产线试运行全线打通。

  阅兵期间的公开展示以及频繁报道的特种飞机与战斗机合练的新闻,标志着我国特种作战飞机已经处于加速生产状态。

  图表45:我国新型075两栖攻击舰下水仪式 图表46:中航陕飞运8/9运输机资料来源:人民日报,华泰证券研究所 资料来源:中央电视台,华泰证券研究所多款新型导弹列装,提升海上决胜以及战略打击威慑能力根据2015年公布的《中国的军事战略》白皮书,我国对海军的战略要求是“近海防御远海护卫”,逐步实现近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变,构建合成、多能、高效的海上作战力量体系,提高战略威慑与反击、海上机动作战、海上联合作战、综合防御作战和综合保障能力。

  本次国庆阅兵期间,海上作战模块的重点更新装备为鹰击12B岸舰导弹、鹰击18/18A舰舰/潜舰导弹,新型导弹的服役列装,有效提升了我军海上打击能力。

  我国052D导弹驱逐舰(64具通用垂发)和055导弹驱逐舰(112具通用垂发)的批量服役,随舰配备的反舰导弹、防空导弹有望迎来装备高峰期。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日19 2019年4月,我国海上大阅兵期间新型战略核潜艇首次参与展示,该战略核潜艇担当我国二次核反击的重任。

  本次国庆阅兵期间,我国即展示了巨浪2潜射洲际弹道导弹,方队规模12枚,正好为一艘战略核潜艇的搭载量。

  同时,东风41公路机动洲际弹道导弹的定型列装,也大幅提升了我国战略打击威慑能力。

  我们预计,东风17、巨浪2、东风41等新式导弹装备将是未来我国战略打击威慑力量的重点装备建设领域。

  图表47:2019年4月海上大阅兵展示的新型055驱逐舰南昌号 图表48:2019年4月海上大阅兵展示的新型战略核潜艇资料来源:环球时报,华泰证券研究所 资料来源:新华网,华泰证券研究所无人装备快速发展,特种作战装备不断更新本次国庆阅兵期间,无人机作战模块首次单独编组,展示了我国各军兵种列装的各类无人机装备,充分展示了我军无人机装备技术,以及对未来无人作战模式的探索。

  其中,高空高速无人侦察机、中程高速无人机、攻击11无人机以及无人潜航器等为首次亮相。

  此外,还展示了侦察校射无人机、小型近程侦察无人机、攻击2无人机察打一体化无人机、侦察干扰无人机等作战装备。

  现代战争条件下,特种作战都是低烈度对抗情况下的典型作战样式,也是非对称作战的主要方式之一。

  根据公开报道,我国军事体制改革后,大部分集团军均编制有特种作战旅,体现了我军对特种作战的重视程度。

  本次阅兵期间,特战装备方队展示了6x6山猫全地形车、空中突击旋翼机,并配备了新式作战头盔、夜视仪和新式有托步枪。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日20 图表49:国庆阅兵中的察打一体无人机 图表50:特种作战部队的新式头盔和新式步枪资料来源:新华网,华泰证券研究所 资料来源:中央电视台,华泰证券研究所轻坦进入批量列装,火炮产业链保持高景气度2016年珠海航展期间,国产外贸VT-5型轻型坦克展出,引起了国内外广泛关注。

  国产自用型轻型坦克于本次国庆阅兵期间首次展示,根据新华网对阅兵的报道,目前已经列装西藏某合成旅,未来在西南高原山地以及海军陆战队等均有列装需求。

  相对于履带式自行火炮,车载炮在具备公路交通能力的地区有着行军速度和距离的双重优势,整体采购价格和维护保养的要求也低于履带式火炮。

  155mm车载加榴炮作为我国陆军战略机动部队的伴随火力支援力量,也将是我国未来陆军装备领域的重点装备方向。

  图表51:2018年珠海航展展出的VT-5型外贸型轻坦 图表52:国庆大阅兵展示的155mm车载加榴炮资料来源:凤凰军事,华泰证券研究所 资料来源:中央电视台,华泰证券研究所22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日21 投资建议:布局行业增长领域,期待军工改革红利我们认为,根据华泰军工“一二三七”框架体系,随着我国国防和军队改革的阶段性任务完成,在国企混改和军民融合等顶层政策快速推进的背景下,军工产业技术将更加成熟,产业链配套能力将更加完备。

  随着陆海空、火箭军和战略支援部队等几大军种的现代化建设,新型国防装备列装将进入一个持续高增长期。

  70周年国庆阅兵充分展现了我国国防建设的成果和科技含量,国防高科技装备技术实力已经突飞猛进,正进入列装周期,新高科技装备的加速列装将会推升行业高景气度,给予“增持”评级。

  行业众多领域均有更新,综合考虑现有上市公司所生产的军工装备和其未来业务发展潜力,建议重点关注中直股份(直20生产商)、中航飞机(运20和各种特种飞机生产商)、中航沈飞(歼15、挂牌玄机图,歼16生产商)、内蒙一机(99A和新轻坦等生产商)和火炬电子(新一代材料生产商)。

  军工行业与军费景气度密切相关,军费增长低于预期均可能直接或间接对装备需求造成不利影响。

  军工行业目前有计划经济特征,产业的发展受国企改革政策的影响大,相关政策的进度不达预期对公司的治理结构和业绩均会产生影响。

  22729642/43348/2019100811:45行业研究/专题研究 2019年10月08日22 免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。

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